汽车零部件板块1-5月公司走势梳理：悲观预期下的零部件行情现状-全球今头条
上海申银万国证券研究所有限公司
2023-05-25 21:30:34
(资料图片)
本期投资提示：
中汽协数据显示，2023 年1-4 月汽车整车产/销同比+8.6%/+7.2%。但2023 年Q1 汽车销量608 万辆，同/环比-6.5%/-17.8%；2023 年4 月汽车销量216 万辆，同/环比+82.8%/-11.9%。预计5 月行业销量在170-175 万辆区间，整体仍处于弱复苏趋势下。
而在此期间行业的价格战让市场对于整个产业链的盈利能力产生了巨大的担心，量、价双杀背景下，零部件板块走势明显承压。汽车零部件板块年初至2023 年5 月24 日跌幅-1.71%，近3 月跌幅-13.93%。汽车零部件板块年初至今走势不佳，一方面是因为3 月下游车企价格战引发部分消费者的持币观望，整车销量数据不理想，另一方面持续的年降压力使得零部件企业盈利能力承压。但边际总是向好的，相信未来需求存在复苏的可能性。
4 月后价格战影响变小，渠道和需求都在修复，消费者观望情绪缓解；5 月、6 月是传统旺季，尽管经济压力仍在，但我们对销量的周期性复苏保有信心。
但如果未来需求持续复苏，或盈利压力改善，我们还是希望能从中寻找到一些潜在的投资机会。因此，我们从以下5 个维度对公司进行了简单排序：a）年初至今、近3 月跌幅大于板块10~12pct；b）是重资产、重经营杠杆企业，固定资产/营收的比值大于60%；c）营收、盈利增速处于行业前10%分位；d）2023 年估值低于13x；e）总市值超过100 亿的全行业覆盖型企业。
我们对满足这些条件的公司进行简单排序，核心出发点在于从安全边际角度寻找机会：重经营杠杆、全行业覆盖的标的弹性较高，在行业下滑中首先下跌，也将从行业复苏中优先受益。希望能给投资者筛选投资机会提供一些可能的思路。同时我们也相信需求复苏后，包括智能化、新能源仍然是投资主线，这两条主航线上的核心标的虽然调整幅度有限，但同时也具备了更强的自身α。本篇报告的逻辑出发点在于寻找底部投资机会，更多还是出于安全性的角度，偏防守。
投资分析意见：乘用车正在开启复苏周期，头部车企将在早期享受马太效应进而获得超额收益，推荐比亚迪、长安、吉利。内卷造成产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。
