第一只有三年持有期设定的公募基金成立于2015年1月，在牛市中诞生，在熊市前第一次打开赎回，时机很好，收益率高达142%。

买入后3年不能赎回，这个收益就是基民最后到手的收益，敢于吃螃蟹的勇士，获得了理想中的回报。

基金赚钱而基民不赚钱的难题，似乎找到了解决方法。

(资料图片)

反者道之动。万物皆有两面，一旦基民牺牲流动性，交出部分时间内的赎回权利，买入定开基金后，却没有意料中的收入，怨气自然更大。

统计了26只三年持有期基金第一次打开赎回时的收益：

平均涨幅约51%，相比同期大盘平均超额收益约43%，相比同行（偏股混合型基金指数）平均超额收益为2.77%。

这么一看，有明显的超额收益，且完完全全落袋为安，大家的怨气为何这么大？？？

持有期基金的设立，本质是完全拿走了基民手中交易的权利，杜绝追涨杀跌等一些低胜率低赔率的低性价比交易行为，让基金的涨幅完完全全就是基民手中的收益。

此外，锁死流动性，没有资金的大笔赎回买入打乱基金经理的投资节奏与思路，让基金经理有更多空间发挥自己的专业投资能力。

回溯过往数据，确实存在持有时间越长，投资体验越好的现象。

（数据来源Wind，2011.1.1至2023.6.20）

简而言之，这类基金就应拿出更多的收益。所以，相比同行有2%的超额收益，倒也勉勉强强地完成任务。

但是，这26只三年持有期基金中，表现更好的是那些基民买得少的。基民大举买入的，发行份额在20亿份以上的那12只基金，几乎全部跑输同期偏股混合型基金指数，平均跑输13个点！！

（数据来源Wind，截至2023.6.18）

这个问题就有点大了！

基民买基金一般看业绩、基金经理、基金公司牌子。

这批基金大多在2019年4季度与2020年1季度发行，都处于熊市后股市反弹大家情绪高涨的时期，向前推一段时间大家业绩都不赖。

因此，大家买得更多的基金大部分有明星基金经理和大基金公司光环。

并非定开基金不行，而是大家集中买的那几只不行。加之沉默的螺旋效应，明星基金经理粉丝多，亏钱了网上谈论声音响，久而久之，明星基金经理定开基金业绩不行等于定开基金不行的声音就传了出来。

归根到底，明星基金经理们为什么管理不好三年持有期的基金呢？是整体管理规模太大，影响了投资策略发挥；还是风格不符，被市场抛弃？

我更认为是后者。这批基金经理大多成名于2016、2017年，要么白酒消费，要么大盘蓝筹，简而言之，价值风格居多。2021与2022年价值风格不吃香，白酒医药一直跌，自然很影响业绩。

买有持有期的基金要注意什么？我为大家归纳了3个点。

1.谨防基金经理中途更换的情况出现。本来说好管到底，结果中途换人了，很影响基民信心，也影响基金公司品牌。

2.看这只产品与基金经理旗下其它产品同期业绩差距。如前文所言，基金的持有期设定有了让基金经理更好发挥专业投资能力的空间，风格策略有一定漂移可以理解，有超额收益才是正常的，可若收益大幅落后其它产品，要小心提防。

3.明星基金经理的定开产品可以买。市场风格轮流转，买明星基金经理就要买在低点！

提防两个点，进场在低点，买定开式基金，大抵如是。