运气好，重仓很长时间的中海油近期实现翻倍，是这四年来第三个重仓翻倍的股票了（15%-30%都算是重仓，为自己的无知设置风险控制，因此我的仓位极限是30%左右，那种小仓位翻倍不算，不敢上仓位的股票都没脸得瑟，当然还有重仓的股票腰斩）。随着中海油翻倍，总体上可以说对自己近几年构建的投资逻辑还是多了一丝自信的，感觉自己走在了对的方向上——吃得香、睡得着、还较大概率有些钱赚。$中国海洋石油(00883)$

投资时间越长，越会觉得投资之难，其本质是认识事物之难，一件事情，首先了解到事情的客观情况和全貌就已经可以把人累到吐血；拿到客观情况后还得抽丝剥茧，发现其中的主要矛盾以及矛盾的主要方面，这里又考验一个人对社会政治经济的运行逻辑、行业的底层微观逻辑是否有一定深度的思考。其中，最难的一关首先是对抗自己的人性，能否做到不自欺，进而虚心学习，小心求证，才是长期立于不败之地的关隘，无论是投资还是工作还是什么其他领域。这种不自欺，体现在很多方面，例如最简单的——不会不懂装懂，不会懂点皮毛就以为自己很懂，不会研究了一段时间就觉得自己是专家，诸如此类。

【资料图】

以中海油为例，宏观上，既要去学习世界货币史、政治经济史、世界地缘政治格局；又要去了解全球行业层面总体上的供给关系；还要去了解企业主体层面的成本控制能力、储采比横向对比情况、潜在成长能力等。当然了解了这些不一定就能投资成功，但一定能在一定程度上增加判断正确的概率，如果说瞎投的概率是50%，可能认真学习之后成功的概率是70%；当然也可能一顿操作猛如虎之后累得半死概率还是只有55%，那么反复尝试多年后还是这样那就得考虑自己是不是应该注销股票账户了。

于我而言，赚钱是最重要的目标之一，但过程中也因此收获了认知上的快乐。在学习方面，有时候很难分清哪个是更大的源动力。例如了解和学习全球货币政策与通胀的关系，也并非完全基于投资的需要，可能很大程度上也包含着我这样一个普通人对这个混乱的世界的好奇和挣扎，才有动力饥渴地读完罗伯特·黑泽尔的《美联储货币政策史》、现代货币理论主要创始人弗里德曼的《货币经济学》、日本央行行长行天丰雄和美国上一次大通胀期间力挽狂澜的央行行长保罗沃尔克合著的《时运变迁》，这些书都在认识货币和通胀的关系方面给了我很大的启发，进而让我对“通胀是长期且波折的”这一基本判断了增加了不少信心；于此同时，这些书，也反过来让我认识到早年读的哈耶克的《通往奴役之路》那套自由主义演变到如今现代货币政策上占主导地位的新自由主义是由多么的虚伪又可笑，让我在宏观经济学或者说政治经济学领域对所谓市场和计划的关系有了更深一些的个人理解，不可谓不爽。

总而言之，投资让我赚钱的同时，也给了我想要的其他方面的快乐。

但价值投资信仰者最容易犯的错误，就是没有两条腿走路——定性+定量，沉浸在所谓的“定性”中自我满足。定性固然是重要的，但定量也是不可或缺的，定性需要定量来验证，否则定性极有可能经不起时间的检验，或者说，在长期的投资中，即便你的定性是对的，如果没有定量的辅助，还很容易被自己在这个投资期间的恐惧或贪婪打败。

因此，投资石油股，了解全球石油的主要供给情况、资本开支情况是必须的。

稍微了解过世界石油供给格局的同志应该清楚，美国页岩油崛起之前，欧佩克本质上作为一个石油生产垄断组织，很长一段时间可以较强地控制石油供给，进而影响石油价格。当然欧佩克这个垄断组织的产生本身也是一个“反垄断”的故事：欧佩克成立之前，西方跨国石油巨头“七姐妹”不仅控制着大量原油产能，而且垄断市场交易，左右全球的原油标价，主要产油国不得不联合起来维护自己的利益，故事很精彩，大家可以去搜搜看。这里说这个不是为了去分析谁能控制石油价格，而是了解世界主要供给格局之后，赌桌上主要玩家手头的筹码情况（过去五年资本支出情况、现有产能情况、后续资本支出计划）就是石油股投资者不得不了解的情况。在页岩油这个新物种出现以前，传统石油产能从勘探到建设、再到最终达产出油一般都得5-10年的时间，2014年石油从高位崩盘以来一直到2020年价格探出新低都没有太明显的牛市，无法刺激传统石油尝试加大资本开支力度。这决定了2020年到2025年期间的传统石油产能不说有多拉跨吧，至少是不多的。唯一的变量就是新的主要玩家——北美页岩油。页岩油他不同于传统石油产能，具有扩产周期短的特点，意味着石油价格如果刺激到位，只要资本开支预算到位，是有可能半年内就从打井到出油的。因此，密切跟踪美国页岩油的资本开支情况、活跃井情况就显得很重要了。

这里先普及一下页岩油投产的基本知识，在一个完成勘探的产区内，钻机平台开始打井，大概用时2-4个月，打井后但尚未完全注水投产的叫DUC（Drilled but uncompleted wells, DUCs）；从DUC开始拿来产油最快2周就可以出油。所以只要价格到位，打井到出油是很快的，但里面隐含了一些前提：例如这个地方还有足够的油井可打，不用花时间金钱去做勘探；又例如页岩油企业得有足够的钱来增加资本支出用于打井等等。如果价格已经涨到了90美元甚至100美元以上，你还没看到非常强烈的钻机数量增加，那一定是哪里出了问题，绝不可能是页岩油产生们不想投入更多打井平台赚一把大钱，原因有很多猜想，但如果这个“忍住不增产”的时间持续够长你基本可以知道，他们遇到的障碍也不是短时间可以解决的。

拿出我分别在去年和今年不同时间段跟踪的"贝克休斯美国活跃钻机数”，这不是EIA公布的指标，而是由著名油服公司Baker Hughes每周六凌晨发布的总钻机数。上面说过了，产油离不开油井，而钻油井离不开钻机，因此该指标比较准确地提前反映页岩油企业上游投资的强度。一般来讲，油价超过70可以称为高油价区间，自2021年6月以来，近2年时间，石油价格基本稳定站在70美元以上，期间还突破120美元，美联储暴力加息到4.5%了的今天石油还在80美元。大家品完我这几个图再来说说，为什么页岩油厂商们面对高油价，这么“坐怀不乱”呢？莫非是因为练就了葵花宝典，已然自宫？大家还觉得油价会长时间徘徊在60美元以下吗？那么大家再去算算，60-70美元的中海油，盈利能力几何，就知道他的价值了。@润哥@郭荆璞@非典型伪价值投机@价值人生的小屋$中国海油(SH600938)$$中国石油(SH601857)$@加息首季 @超级鹿鼎公

1. 2022年6月17日活跃钻井平台数（从2020年持续回升）：

2. 2022年8月5日活跃钻井平台数（相比上图一个半月前继续缓慢回升，正在逼近疫情前600+的钻井数）：

3. 2023年4月21日活跃钻井平台数（好了，8个月过去了，活跃钻机数不升反降，虽然油价也从2022年的8月的90美元下降到如今的80美元，这就对页岩油企业没有诱惑力了？80分的美人不是美人了？）